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虽然这一情况延续到了2000年,但由于资本效率下降,2000年上市公司为股东创造的价值比1999年有所减少。

下面我们看看来自美国成熟证券市场的MVA与EVA数据和我国的数据(见表1、表2):通过表1中纽约证券交易所MVA和EVA前10名的数据可以看出,MVA排在前面的Coca-Cola、GeneralElectric、Microsoft、Intel、Merck、PhilipMorris等公司的EVA值一般也较高,这说明美国股市MVA与EVA的相关性较高。

  关键词:产权式酒店投资发展      产权式酒店起源于20世纪60年代的法国阿尔卑斯地区,是一种新颖的投资方式,由“时权酒店”演变而来。

它作为一种旅游与房地产相结合的物业开发模式从2001年起开始风靡全国。

以科龙电器为例,在2000年,科龙电器单位资本投入产生了-0283元的EVA,其资本成本率是9%,以此计算其单位资本当前净营运价值为-214元。

     二、产权式酒店发展前景分析      (一)产权式酒店的发展需要市场环境的营造   市场环境的营造需要两个方面的条件。

无论与成熟的证券市场相比,还是同新兴股市相比,这都属于过度预期。

如排在第八位的银广夏,通过恶劣的系统性造假,尽管骗得一时市价上涨,但由于没有EVA的支撑,最终创下了连拉14个跌停板的记录。

而表2的数据则显示,2000年我国上市公司的MVA和EVA前10名中除宝钢股份、申能股份、粤电力A的MVA与EVA相关性较高(MVA排名较前,EVA排名也较前)外,其他股票的MVA与EVA相关性均不高(仅MVA排名在前)。

现在很多纠纷也都是基于此。

为什么市场对这些上市公司如此不抱预期呢?一个解释是市场可能考虑到了这些上市公司未来EVA的下降,然而,这些上市公司EVA的历史数据并未表现出其在未来的必然下降趋势。

因为我们知道,MVA直接反映了上市公司通过股市为股东创造或毁灭了多少财富,它是市场对上市公司未来获取EVA能力的预期反映,只有真正一流的上市公司才能实现EVA的持续增长并获得MVA持续增长的回报。

到现在为止,产权酒店的概念形成了,品牌没有形成,其中缺乏作为领头羊的企业是问题的根本。

实证研究发现,1998~2000年,我国上市公司的FGV不断增加,1998年、1999年FGV约占总市值的65%,而2000年我国上市公司的FGV占总市值的比例达75%。

第五个要素是回报。

当时刚好遇上了房产投资的新浪潮。

另一方面,市场上需要一批领袖型的企业,靠它们来引导市场,把市场环境营造出来。

换句话说,如果这4家上市公司能在未来经营中保持现有的EVA水平,目前的市值则低估了这4家上市公司的盈利能力。

例如,闽灿坤在1998~2000年一直保持了EVA的增长,鄂绒B股于2000年实现了正的EVA。

要加强对业主的服务,实际上对业主的服务很重要的一个方式是沟通,不能和业主及时沟通,业主不了解经营的困难,就会和酒店产生不可调和的矛盾。

到现在为止,产权酒店的概念形成了,品牌没有形成,其中缺乏作为领头羊的企业是问题的根本。

1999年情况好转,上市公司使股东获得了超出其资本成本的回报。

在2000年,美国有13%的上市公司MVA为负数,东南亚地区为36%,欧洲为18%,印度为65%。

就均值而言,1998年我国上市公司未能达到足以弥补股东资本成本的回报水平,也就是说,1998年我国上市公司并没有真正为股东创造利润。

(未完待续。。)

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